La Comisión Nacional de Valores (CNV) modificó las reglas para el movimiento de fondos entre los agentes de liquidación y compensación (ALyC) y sus clientes, una decisión que generó preocupación entre brokers y pequeñas y medianas empresas.

A través de la Resolución General 1166, el organismo estableció que las transferencias serán el único mecanismo habilitado para la recepción y entrega de fondos hacia y desde las cuentas comitentes. De esta manera, quedó eliminado el uso de cheques, incluidos los electrónicos, para este tipo de operaciones.

El cambio implica una marcha atrás respecto de una medida adoptada apenas cuatro meses atrás, cuando la CNV había habilitado el depósito de eCheq con más de un endoso en las ALyC y había eliminado los límites sobre la cantidad de endosos.

Ese esquema había permitido que empresas que recibían cheques pudieran derivarlos directamente a sus cuentas de inversión sin pasar previamente por una cuenta bancaria. Como los endosos de cheques están exentos del Impuesto sobre los Débitos y Créditos Bancarios, la operatoria permitía evitar el pago de ese tributo, que habitualmente representa el 0,6% de la operación.

El Gobierno busca cerrar una vía de elusión

La CNV justificó la nueva resolución en la necesidad de garantizar la disponibilidad inmediata de los fondos, evitar rechazos vinculados al uso de cheques y fortalecer los mecanismos de control y prevención.

Sin embargo, en el mercado interpretan que el principal objetivo es reducir la elusión impositiva vinculada al impuesto al cheque.

La decisión se produce además en un contexto de caída de la recaudación de ese tributo. Según los datos citados por Punto Biz, los ingresos en términos reales disminuyeron 11% en junio, 6,3% en julio y 9% en agosto. Inicialmente, el Gobierno había asociado el retroceso con el menor nivel de actividad, aunque posteriormente comenzó a vincularlo también con el incremento de operaciones mediante cheques endosados.

Críticas por el impacto en las pymes

El cambio generó cuestionamientos entre operadores y especialistas del mercado de capitales, que consideran que la eliminación de esta alternativa puede aumentar los costos financieros de las empresas.

El asesor financiero y CEO de Quaestus Advisory, Nau Bernues, sostuvo que la medida puede ir en contra de la incorporación de las pymes al mercado de capitales y cuestionó que tenga un perfil más recaudatorio que orientado a mejorar la transparencia y la seguridad de las operaciones.

Otros operadores también criticaron el cambio y señalaron que la eliminación del mecanismo reduce los incentivos para que las pequeñas y medianas empresas utilicen las ALyC como alternativa de financiamiento e inversión.

A partir de ahora, los fondos vinculados con estas operaciones deberán movilizarse mediante transferencias a cuentas bancarias a la vista o CVU asociadas al CUIT correspondiente.

La modificación vuelve a poner en discusión el equilibrio entre los controles fiscales, la recaudación y la necesidad de facilitar el acceso de las empresas, especialmente las pymes, al mercado de capitales.